敲出期权_Knock-Out Option

什么是敲出期权？

敲出期权是一种内置机制的期权，如果基础资产的价格达到指定水平，则会失效为无价值。敲出期权对持有者有一个收益上限，限制了期权在有利情况下的潜在收益。

由于敲出期权限制了期权买方的利润潜力，因此其购买的溢价通常低于没有敲出条款的等效期权。

敲出期权可与敲入期权进行比较。

关键要点

• 敲出期权是一种障碍期权，当基础资产的价格超过或低于指定价格时将失效为无价值。
• 敲出期权主要有两种类型：向上敲出障碍期权和向下敲出期权。
• 敲出期权限制亏损，但也限制潜在利润。

理解敲出期权

敲出期权是一种障碍期权，障碍期权通常分类为敲出和敲入。敲出期权在其有效期内，如果基础资产达到预设的障碍，则会终止存在。敲入期权恰恰相反，只有当基础资产达到预定的障碍价格时，期权才会被激活。

敲出期权被视为一种特殊期权，主要在大宗商品和货币市场中由大型机构使用。它们也可以在场外交易市场（OTC）中交易。

敲出期权的类型

敲出期权主要有两种基本类型：

一种是向下敲出期权。它赋予持有者以特定的执行价格购买或出售基础资产的权利，但不是义务，前提是基础资产的价格在期权的有效期内不低于指定的障碍。如果在期权的有效期内，基础资产的价格跌破障碍，期权将失效为无价值。

举例来说，假设投资者购买了一种向下敲出的看涨期权，基础资产为某股票，现价为60美元，执行价格为55美元，障碍为50美元。如果在看涨期权到期之前，该股票价格的任何时间点跌破50美元，则这一向下敲出的看涨期权立即失效。

与向下敲出期权相比，向上敲出期权赋予持有者以特定的执行价格购买或出售基础资产的权利，前提是该资产在期权的有效期内未超过特定的障碍。只有当基础资产价格突破障碍时，向上敲出期权才会失效。

假设投资者购买了一种向上敲出的看跌期权，基础资产为某股票，交易价为40美元，执行价格为30美元，障碍为45美元。在期权的有效期内，股票最高曾达到46美元，但之后回落至每股20美元。可惜：一旦价格突破45美元，期权仍会自动失效。如果股票未曾突破45美元并最终降至20美元，则期权仍然有效，对持有者有价值。

敲出期权的优缺点

敲出期权可用于多种不同的目的。如前所述，这些期权的溢价通常低于非敲出期权。交易者也可能认为基础资产达到障碍价格的概率很小，从而认为廉价选项值得承担这一不太可能失去交易的风险。

此外，这类期权也可能对只对非常具体的价格进行风险规避或对风险容忍度非常狭窄的机构有所帮助。

优势

• 溢价较低
• 限制亏损
• 适合特定的对冲/风险管理策略

劣势

• 在波动市场中脆弱
• 限制利润
• 特殊期权通常对投资者的可获取性较低

敲出期权限制亏损，但往往会因为下行的缓冲而限制上行的利润。此外，即使指定水平仅被短暂突破，敲出特性也会被触发。在波动市场中，这可能带来风险。

敲出期权的例子

假设投资者对ABC公司感兴趣，该公司的股价在3月20日为17美元。到5月2日，收盘价为每股22.92美元。假设我们的投资者对该公司持乐观态度，但仍然谨慎。

投资者可能会以每股23美元写出一个执行价格为33美元、敲出水平为43美元的看涨期权。这个期权只有在基础股票价格上涨至43美元时，期权持有人（买方）才能获益，此时期权失效，从而限制期权卖方的潜在损失。

敲出期权与敲入期权的区别

敲出期权在资产达到某一价格时失效为无价值。敲入期权则相反，它是一种在达到设定价格后成为常规期权的期权。如果此价格未达到，几乎可以认为该期权不存在。

敲入期权的例子是什么？

敲入期权的例子是购买一种以40美元执行价格购买某公司股票的期权，敲入价格为50美元。如果股价未能达到50美元，则该期权不存在。如果股价达到50美元，则期权“激活”，并形成一个以40美元执行价格的常规期权。

任何人都可以交易期权吗？

是的，任何人都可以交易期权。您不需要为金融机构或其他公司工作。您只需开设自己的经纪账户。然而，并不简单。由于期权比交易普通股票和债券更复杂，您的经纪人需要根据多个因素，例如交易经验、财务状况和投资目标，批准您进行期权交易。如果您想交易期权，建议先与您的经纪人沟通，了解所需的条件。

结论

由于敲出期权限制了投资者的利润潜力，相较于普通期权，其购买价格通常较低。如果买方相当确定资产的价格上限不会导致期权失效，那么敲出期权是一个不错的选择，因为它能够在不支付太多溢价的情况下获得额外的利润。